Søg
Finanstilsynet har vurderet byrettens afgørelse i en nylig sag om et børsnoteret selskabs oplysningsforpligtelse i forbindelse med indgåelsen af en kontrakt.
På baggrund af sagen vil Finanstilsynet med dette notat orientere børsnoterede selskaber om tilsynets fortolkning af kontraktindgåelse i forhold til Værdipapirhandelslovens § 27, stk. 1 om offentliggørelse af intern viden, og om adgangen til at udsætte offentliggørelse efter § 27, stk. 6.
Dommen er efter Finanstilsynets opfattelse meget konkret begrundet og bør ikke give anledning til en generel ændring i børsnoterede virksomheders adfærd i relation til, hvornår oplysningspligten indtræder. Udgangspunktet for hvornår der opstår intern viden ved indgåelse af kontrakter er efter Finanstilsynets vurdering fortsat tidspunktet for underskriften. Er der tale om sager, hvor det er relevant at koordinere udsendelse af selskabsmeddelelser med øvrige udstedere, vil udgangspunktet efter tilsynets opfattelse fortsat være, at koordineringen skal være forberedt i god tid, så markedet orienteres hurtigst muligt.
Retten på Frederiksberg afsagde 27. oktober 2010 dom i en sag vedrørende et børsnoteret selskabs forpligtelse til at offentliggøre intern viden hurtigst muligt. Retten fandt, at offentliggørelse i den konkrete sag ikke var sket rettidigt i forhold til kravet i værdipapirhandelslovens § 27, stk. 1.
Det børsnoterede selskab underskrev 24. oktober 2007 en kontrakt med et russisk selskab om levering af maskiner og udstyr til en ny cementproduktionslinje. Det russiske selskab betalte den i kontrakten aftalte forudbetaling den 2. november 2007. Den 6. november 2007 blev det børsnoterede selskab kontaktet af en journalist, der havde oplysninger om, at selskabet var ved at indgå en kontrakt. Selskabet afventede imidlertid det russiske selskabs godkendelse af selskabsmeddelelse, hvorfor det først 7. november 2007 udsendte en selskabsmeddelelse om ordren.
Udgangspunktet er, at det er udstederens ansvar at sørge for, at intern viden bliver offentliggjort hurtigst muligt, samt at den interne viden holdes fortroligt indtil offentliggørelsen.
Finanstilsynet anser den afsagte dom som meget konkret begrundet.
Finanstilsynet forstår dommen således, at retten lægger til grund, at der den 24. oktober 2007 var tale om en forkontrakt, og at en endelig aftale først blev indgået den 2. november 2007, da det børsnoterede selskab på det tidspunkt kunne disponere over forudbetalingen. Med andre ord tillægger dommen ikke det skriftlige kontraktgrundlag betydning, men lægger afgørende vægt på de særlige forhold, der ifølge forklaringer gør sig gældende ved salg af maskiner og udstyr til cementfabrikker. De særlige forhold synes bl.a. at være, at der ikke til aftalen den 24. oktober 2007 synes at være knyttet misligholdelsesbeføjelser til manglende overholdelse af aftalen, at aftalen bortfalder, hvis kunden ikke erlægger forudbetaling og at aftalen er et delelement i et større projekt. Aftalen synes derved i aftaleretlig forstand at have karakter af en foraftale og ikke en egentlig aftale.
Finanstilsynet bemærker følgende i forhold til udsættelsesadgangen i § 27, stk. 6.:
En udsteder, der beslutter sig for at udsætte offentliggørelsen af intern viden, skal kunne sandsynliggøre, at en offentliggørelse ville have medført skader på udstederens berettigede interesser.
Ifølge værdipapirhandelslovens § 27, stk. 1, skal intern viden offentliggøres umiddelbart efter, at de pågældende forhold foreligger eller den pågældende begivenhed er indtrådt, selvom forholdet endnu ikke er formaliseret. Det betyder i den konkrete sag, at pligten til at offentliggøre indtrådte senest den 2. november, hvor der forelå en endelig aftale.
Efter værdipapirhandelslovens § 27, stk. 6. kan en udsteder dog på eget ansvar udsætte offentliggørelsen efter stk. 1, for ikke at skade sine berettigede interesser.
Det er Finanstilsynets vurdering, at en udsteder som udgangspunkt ikke har mulighed for at udsætte offentliggørelse af intern viden efter § 27, stk. 6 med den begrundelse, at udsteder ikke har en selskabsmeddelelse klar, fordi meddelelsen skal godkendes af en aftalepartner. Udstederen må i stedet forberede offentliggørelsen, herunder indhente eventuelle godkendelser fra aftalepartnere. En offentliggørelse bør ikke kunne udsættes med den begrundelse, at man ikke kan få kontakt til sin aftalepart, bortset fra i helt ekstraordinære situationer, hvor det ikke er muligt at forberede offentliggørelse. Selv i disse tilfælde vil der kun kunne indrømmes en kortvarig udsættelse.
Den 1. januar 2011 trådte en ny oplysningsforpligtelse om offentliggørelse af intern viden i kraft. Af bemærkningerne til lovforslaget fremgår, at ”hurtigst muligt” efter § 27, stk. 1, kan være et par timer. Den nøjagtige længde af denne periode beror på en konkret vurdering.
Oprettet d. 18.01.2011 og sidst redigeret d. 18.01.2011